杰瑞股份:設備制造及服務板塊迅速擴張,推動杰瑞

發(fā)布日期：2013-06-25 10:15 來源：www.178mail.com

　　公司設備制造業(yè)務保持高度增長,服務板塊基本布局完成,2013年1Q凈利yoy+148%。公司為首次評級,雖然公司估值較高,但我們?nèi)钥春霉鹃L期的高成長性,暫給予公司持有的投資評級。

　　結(jié)論與建議:

　　公司概況:公司自1999年成立以來,以油田專用設備維修與配件銷售與為基礎,不斷延拓產(chǎn)業(yè)鏈,目前公司的主營業(yè)務為油田專用設備制造(包括固井設備、壓裂設備、連續(xù)油管、液氮泵送、天然氣壓縮機組等),未來公司計畫利用設備制造的優(yōu)勢重點布局發(fā)展油田服務業(yè)務。

　　公司營收及凈利潤增長迅速:公司近年來營收及凈利潤自2010年上市以來保持50%左右的穩(wěn)定增長,各項業(yè)務發(fā)展迅速,其中設備制造板塊尤為迅猛,設備營收從2006年的0.14億元增加到2012年的15.3億元,年均復合增幅達到115%,營收占比從2006年的7.6%增加到目前的64.4%,凈利潤占比從12.87%增加到73%,目前已成為公司主要的收入以及利潤來源。

　　專用設備業(yè)務從國內(nèi)優(yōu)先成長為國際企業(yè):公司自03年進軍專用設備制造領(lǐng)域以來,不斷搶占市場份額,經(jīng)過多年的產(chǎn)能與市場擴張,目前已發(fā)展成為國內(nèi)主要的兩家壓裂設備制造商之一,市場份額已達到40%以上;且公司2012年來不斷開拓海外市場產(chǎn)業(yè),目前已經(jīng)成為斯倫貝謝及貝克休斯等國際龍頭的全球供應商。國際市場上俄羅斯中亞及南美地區(qū)國家機會巨大,公司于2013年1月與委內(nèi)瑞拉簽訂11.9億元的大單。目前公司國際市場份額約為2%左右,成長空間巨大,我們認為杰瑞正從一個壓裂設備中國企業(yè)逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)槭脱b備的國際企業(yè)。

　　油服業(yè)務布局完成,未來有望高速增長:公司2012年大力擴展油服隊伍,大力布局壓裂及連續(xù)油管服務團隊,未來業(yè)績有望高速增長。公司目前油服毛利率及收入水準與國際油服龍頭還有較大提升空間,未來發(fā)展?jié)摿薮蟆?013年4月10日,公司與貝克休斯亞太公司簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議,在油服領(lǐng)域展開協(xié)作,這次合作將杰瑞本土制造和服務能力與貝克休斯全球?qū)０腹芾斫?jīng)驗與一體化開發(fā)技術(shù)實現(xiàn)優(yōu)勢互補,將提高公司一體化作業(yè)能力與中標能力。

　　盈利預測:預計2013/2014公司的凈利潤分別為9.98億元,14.05億元,yoy+55%,41%;EPS分別為1.67元,2.35元,對應的PE分別為44倍和31倍,雖然公司估值較高,但我們?nèi)钥春霉镜母叱砷L性,給予公司持有的評級。

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